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高瓴、红杉、CPE等大佬重仓!十大热门新面孔,谁最值得入手?

2021-07-21 09:18来源:今日头条

近期,一些在IPO前就被寄予厚望的医疗公司密集上市,其中密集的涌现高瓴、红杉、CPE等大佬的身影。 一、市场最爱的CXO 这批CXO的质地谁最好,市场似乎在这一波板块的调整中已经给...

本文标题:高瓴、红杉、CPE等大佬重仓!十大热门新面孔,谁最值得入手?

近期,一些在IPO前就被寄予厚望的医疗公司密集上市,其中密集的涌现高瓴、红杉、CPE等大佬的身影。
 
一、市场最爱的CXO
 
这批CXO的质地谁最好,市场似乎在这一波板块的调整中已经给出了答案。
 
1、皓元医药:在皓元身上,仿佛看到了药石的影子,但差异化的是,皓元的工具化合物有1.2万种,略超药石的储备。
 
公司在这波CXO板块调整中的抗跌能力,其实已经说明了市场的态度。
 
2、诺泰生物:作为一家生于CDMO赛道的选手,诺泰生物的布局颇为出色,“小分子(澳赛诺)+多肽药物”双主业布局强力驱动,业绩成长性和确定性都能看的见。
 
即便小分子CDMO国内已经诞生了如凯莱英、合全药业等巨头,由于澳赛诺的选择工艺路线和药物难度更高,对比凯莱英、九洲药业和博腾股份等同行上市公司,在毛利率遥遥领先,展现了极为卓越的核心竞争力。
 
经历了一轮CDE新政和新股情绪消退后的杀跌,公司市值在慢慢接近击球区,而值得注意的风险,也许只有管理层的瑕疵。
 
3、阳光诺和:远看阳光诺和,有点像美迪西或药明的一站临床前CRO服务平台,近看原来只是一个“化了妆的姑娘”,公司一体化的服务偏向仿制药的研究开发(70%营收),附加价值的差距甚大。
 
仿制药外包开发的业务虽然不受市场待见,但公司的创新药自主开发业务可能将是未来估值切换的转折点,自主立项是公司选择有一定的技术壁垒、具有良好的市场前景和容易推荐给客户的品种,包括特色仿制药、改良型2类新药,创新药等。2020年该项业务收入占据总营收的7.31%,至少推升至30%才会明显改善公司估值。
 
4、百洋医药:如果没有品牌运营的核心能力,百洋医药可能将沦为众多默默无名的CSO中的一员,但公司上市之初,市场估值的过分透支似乎对百洋有过高的期待。
 
百洋最具价值的地方在于公司的“品牌高速公路”,成体系的品牌运营团队和数据平台能够使得其能够承载足够的多的品牌在这条高速上奔跑,在上面跑的品牌越多,公司的服务费用愈加可观。
 
以上半年的业绩表现来评判,目前公司仍然不在价值区,需要时间消化透支的估值。
 
二、器械,集采和竞争激烈
 
对于创新医疗器械板块而言,无论是集采还是竞争玩家数量增加都可能成为杀估值的理由,唯有尚处于蓝海或导入期的细分可享受溢价。
 
1、威高骨科:威高是当之无愧的骨科耗材龙头,三个细分的市场份额分别为:脊柱类国内第1、创伤第2、关节第3。无论是从产品品类的丰富度和全国的配送能力及供应来说都存在极大的优势,这就为未来骨科耗材赛道的全面集采提供了丰富的战术选择空间。
 
2、亚辉龙:化学发光的市场争夺,未来仍取决于流水线。亚辉龙是自免诊断产品国内领先的特色IVD厂商,也是化学发光领域国产第二梯队参与者;凭借着自免特色项目与巨头厂商的差异化,在迈瑞、安图、新产业的强压下依旧取得不错的流水线装机成绩,虽然凭借着特色项目装机,但流水线装机后能否带动其他项目上量仍然需要检验,未来“装机+单产”的双击才能驱动业绩的爆发。
 
不得不说,亚辉龙仍然是国产发光上市厂家中最具弹性的一家,目前国内自免诊断市场被进口产品为主导,近年开始进口品牌的垄断逐渐被打破,公司凭借着自免及其他特色项目的进口替代发力以及自身规模的低基数,有望在未来3年保持净利层面的40%的年复合增速。
 
亚辉龙凭借着更高成长性值得较发光细分更高的估值,但未来还是需要以更保守的估值预期去赚业绩成长的钱。
 
3、先瑞达:国内药物球囊(DCB)领域的绝对创新研发领军者,目前深耕外周介入板块,有人说DCB应用领域及市场空间狭窄,这种观点是不公允的。我国外周血管疾病患者超过4000万人,中后期糖尿病足患者就接近1000万,如不治疗就面临着大截肢,截肢后仍有一半概率的死亡风险。
 
目前美国外周手术一年50万台,使用DCB的手术在30万台以上,渗透率60%以上,相较我国一年外周手术11万台,其中DCB使用2万台,有巨大的渗透率提升空间。另外,DCB这种发展趋势,如同TAVI、神经介入在欧美发展的路径一样,有迹可循。
 
DCB不仅可使用在外周血管,同时未来大概率能在心血管、脑血管等领域应用,成长逻辑明确。而先瑞达作为市场布局的领先者,商业化能力也初见端倪,毛利率超90%,可见在量产、成本控制已有体系,比较心玮、归创,毛利率普遍在60%以下,已经渡过讲故事支撑估值的阶段。
 
4、心玮医疗:继归创通桥之后,神经介入器械赛道的又一潜力竞争者。目前神经介入器械最大的细分市场仍在取栓类产品(支架、抽吸导管),支架方面,未来两年市场将迎来众多国产产品的密集获批,唯有性能突出和商业化出色的厂商才能占据市场。
 
对于器械产品而言,如何将一款产品商业化成功则是需要后期的多层次的运作,包括产品的量产成本控制、纳入医保准入、进院及医生教育推广,需要时间放量,短期内业绩其实并不是非常有效的指标。
 
三、特殊材料和疫苗
 
预期一致的好资产,短期内很难赚到价值发现的钱,最后拼的无非是交易或者谁更大胆。而疫苗,真正有创新能力的A股只有寥寥一两家,其他的要么仍在一级,要么去拥抱了18A。
 
1、纳微科技:药物纯化色谱填料国产替代第一股,技术壁垒极高,公司拥有全方位核心专利技术,江必旺博士的十年如一日的研发创新精神和突破海外垄断的成果,值得敬佩。
 
但市场总是喜欢把稀缺的资产估值炒上宇宙,420亿的市值,即便推演到2023年公司实现4亿的净利润,市盈率仍然超过一百倍,这比爱美客更贵、更高不可攀了。
 
即便稀缺牛逼,在估值打满的情况下买入显然是在刀尖上跳舞,任何的风吹草动,都有可能上演股价“滑铁卢”。
 
2、百克生物:公司目前在售的产品包括水痘减毒疫苗、狂犬疫苗(Vero)、鼻喷流感疫苗,水痘疫苗作为公司当前营收的主力,未来的增长需要依靠存量市场份额的提升和“两针法”的推广,不可寄予太高的增长期望;狂犬疫苗由于管控和品种竞争力原因,能抢占的市场份额同样也有限;值得期待的是鼻喷流感疫苗和处于三期带状疱疹疫苗能给公司注入的全新的活力。
 
也许等明年估值切换之时,百克有望向市场展现属于它独特的活力。
 
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高瓴、红杉、CPE等大佬重仓!十大热门新面孔,谁最值得入手?

近期,一些在IPO前就被寄予厚望的医疗公司密集上市,其中密集的涌现高瓴、红杉、CPE等大佬的身影。
 
一、市场最爱的CXO
 
这批CXO的质地谁最好,市场似乎在这一波板块的调整中已经给出了答案。
 
1、皓元医药:在皓元身上,仿佛看到了药石的影子,但差异化的是,皓元的工具化合物有1.2万种,略超药石的储备。
 
公司在这波CXO板块调整中的抗跌能力,其实已经说明了市场的态度。
 
2、诺泰生物:作为一家生于CDMO赛道的选手,诺泰生物的布局颇为出色,“小分子(澳赛诺)+多肽药物”双主业布局强力驱动,业绩成长性和确定性都能看的见。
 
即便小分子CDMO国内已经诞生了如凯莱英、合全药业等巨头,由于澳赛诺的选择工艺路线和药物难度更高,对比凯莱英、九洲药业和博腾股份等同行上市公司,在毛利率遥遥领先,展现了极为卓越的核心竞争力。
 
经历了一轮CDE新政和新股情绪消退后的杀跌,公司市值在慢慢接近击球区,而值得注意的风险,也许只有管理层的瑕疵。
 
3、阳光诺和:远看阳光诺和,有点像美迪西或药明的一站临床前CRO服务平台,近看原来只是一个“化了妆的姑娘”,公司一体化的服务偏向仿制药的研究开发(70%营收),附加价值的差距甚大。
 
仿制药外包开发的业务虽然不受市场待见,但公司的创新药自主开发业务可能将是未来估值切换的转折点,自主立项是公司选择有一定的技术壁垒、具有良好的市场前景和容易推荐给客户的品种,包括特色仿制药、改良型2类新药,创新药等。2020年该项业务收入占据总营收的7.31%,至少推升至30%才会明显改善公司估值。
 
4、百洋医药:如果没有品牌运营的核心能力,百洋医药可能将沦为众多默默无名的CSO中的一员,但公司上市之初,市场估值的过分透支似乎对百洋有过高的期待。
 
百洋最具价值的地方在于公司的“品牌高速公路”,成体系的品牌运营团队和数据平台能够使得其能够承载足够的多的品牌在这条高速上奔跑,在上面跑的品牌越多,公司的服务费用愈加可观。
 
以上半年的业绩表现来评判,目前公司仍然不在价值区,需要时间消化透支的估值。
 
二、器械,集采和竞争激烈
 
对于创新医疗器械板块而言,无论是集采还是竞争玩家数量增加都可能成为杀估值的理由,唯有尚处于蓝海或导入期的细分可享受溢价。
 
1、威高骨科:威高是当之无愧的骨科耗材龙头,三个细分的市场份额分别为:脊柱类国内第1、创伤第2、关节第3。无论是从产品品类的丰富度和全国的配送能力及供应来说都存在极大的优势,这就为未来骨科耗材赛道的全面集采提供了丰富的战术选择空间。
 
2、亚辉龙:化学发光的市场争夺,未来仍取决于流水线。亚辉龙是自免诊断产品国内领先的特色IVD厂商,也是化学发光领域国产第二梯队参与者;凭借着自免特色项目与巨头厂商的差异化,在迈瑞、安图、新产业的强压下依旧取得不错的流水线装机成绩,虽然凭借着特色项目装机,但流水线装机后能否带动其他项目上量仍然需要检验,未来“装机+单产”的双击才能驱动业绩的爆发。
 
不得不说,亚辉龙仍然是国产发光上市厂家中最具弹性的一家,目前国内自免诊断市场被进口产品为主导,近年开始进口品牌的垄断逐渐被打破,公司凭借着自免及其他特色项目的进口替代发力以及自身规模的低基数,有望在未来3年保持净利层面的40%的年复合增速。
 
亚辉龙凭借着更高成长性值得较发光细分更高的估值,但未来还是需要以更保守的估值预期去赚业绩成长的钱。
 
3、先瑞达:国内药物球囊(DCB)领域的绝对创新研发领军者,目前深耕外周介入板块,有人说DCB应用领域及市场空间狭窄,这种观点是不公允的。我国外周血管疾病患者超过4000万人,中后期糖尿病足患者就接近1000万,如不治疗就面临着大截肢,截肢后仍有一半概率的死亡风险。
 
目前美国外周手术一年50万台,使用DCB的手术在30万台以上,渗透率60%以上,相较我国一年外周手术11万台,其中DCB使用2万台,有巨大的渗透率提升空间。另外,DCB这种发展趋势,如同TAVI、神经介入在欧美发展的路径一样,有迹可循。
 
DCB不仅可使用在外周血管,同时未来大概率能在心血管、脑血管等领域应用,成长逻辑明确。而先瑞达作为市场布局的领先者,商业化能力也初见端倪,毛利率超90%,可见在量产、成本控制已有体系,比较心玮、归创,毛利率普遍在60%以下,已经渡过讲故事支撑估值的阶段。
 
4、心玮医疗:继归创通桥之后,神经介入器械赛道的又一潜力竞争者。目前神经介入器械最大的细分市场仍在取栓类产品(支架、抽吸导管),支架方面,未来两年市场将迎来众多国产产品的密集获批,唯有性能突出和商业化出色的厂商才能占据市场。
 
对于器械产品而言,如何将一款产品商业化成功则是需要后期的多层次的运作,包括产品的量产成本控制、纳入医保准入、进院及医生教育推广,需要时间放量,短期内业绩其实并不是非常有效的指标。
 
三、特殊材料和疫苗
 
预期一致的好资产,短期内很难赚到价值发现的钱,最后拼的无非是交易或者谁更大胆。而疫苗,真正有创新能力的A股只有寥寥一两家,其他的要么仍在一级,要么去拥抱了18A。
 
1、纳微科技:药物纯化色谱填料国产替代第一股,技术壁垒极高,公司拥有全方位核心专利技术,江必旺博士的十年如一日的研发创新精神和突破海外垄断的成果,值得敬佩。
 
但市场总是喜欢把稀缺的资产估值炒上宇宙,420亿的市值,即便推演到2023年公司实现4亿的净利润,市盈率仍然超过一百倍,这比爱美客更贵、更高不可攀了。
 
即便稀缺牛逼,在估值打满的情况下买入显然是在刀尖上跳舞,任何的风吹草动,都有可能上演股价“滑铁卢”。
 
2、百克生物:公司目前在售的产品包括水痘减毒疫苗、狂犬疫苗(Vero)、鼻喷流感疫苗,水痘疫苗作为公司当前营收的主力,未来的增长需要依靠存量市场份额的提升和“两针法”的推广,不可寄予太高的增长期望;狂犬疫苗由于管控和品种竞争力原因,能抢占的市场份额同样也有限;值得期待的是鼻喷流感疫苗和处于三期带状疱疹疫苗能给公司注入的全新的活力。
 
也许等明年估值切换之时,百克有望向市场展现属于它独特的活力。
 
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(作者:今日头条)