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涨幅180%夺冠神马不是浮云

2018-08-16 11:05来源:21世纪经济报道

若不是二级市场环境较差,神马股份(600810.SH)很可能会复制去年方大炭素(600516.SH)的走势。即便如此,年初至今,神马股份累计涨幅仍旧高达180%,剔除次新股后位居沪深两市首位。...

  若不是二级市场环境较差,神马股份(600810.SH)很可能会复制去年方大炭素(600516.SH)的走势。即便如此,年初至今,神马股份累计涨幅仍旧高达180%,剔除次新股后位居沪深两市首位。

  21世纪经济报道记者注意到,促使二级市场走强的关键,在于公司主营产品PA66(尼龙66)涨价所带来的上市公司盈利能力提升,这为机构入驻提供了充足的理由。

  神马股份8月14日晚发布的中报显示,第二至第七大流通股股东被保险、信托产品包揽,如“泰康人寿保险—投连—行业配置二季度”便新进550万股,同期亦有其他自然人投资者新进和不同程度的增仓。

  “近日PA66市场表现突出,目前华东地区神马EPR27市场主流报盘涨至37500元/吨,部分进口料参考40000元/吨以上,货源十分紧张。”卓创资讯聚酰胺行业分析师张晓雪8月15日介绍称。

  需要指出的是,神马股份中报利润实现655.6%的增长,受益于当期成本端的稳定,在PA66价格走高、上游己二胺供应偏紧的背景下,下半年还能否维持这一趋势?

  对此公司证券部人士15日回应称,公司与供应商长期稳定合作,采购按照区间均价和价格公式计算,“下半年价格肯定会有变动,但是幅度预计不会很大。”

  机构拉涨、游资接力

  与石墨电极行业类似,国内PA66生产企业不多。

  “神马的产能是14万吨,上海英威达15万吨,温州华峰和辽化分别是8万吨和4万吨。”张晓雪表示,按照去年的产量和进出口数据估算,进口依存度超过50%。

  但是,今年PA66的上游己二胺供需关系骤变,巴斯夫、奥升德先后因电气事故对生产产生影响,这直接刺激了己二胺和PA66的价格上涨。

  今年1月,PA66市场价为26000元/吨,至3月中旬时已上涨至32500元/吨左右,并一直延续至今年6月底。

  反观神马股份,因成本端保持稳定,利润空间大幅提升。相关数据显示,2018年1-6月,公司尼龙66盐平均采购价为12615元/吨,而上年同期则为12760元/吨。

  表现到财报中便是,神马股份中报同比实现了655.60%的增长。注重行业选股的机构,无疑早早捕捉到了上述机会。

  二季度,A股市场遭遇系统性下跌,但是同期神马股份却从3月底的8.91元,逆市涨至近期的20.52元。若从年初计算,公司更是以180%的涨幅冠绝两市。

  虽然推手无从判断,但是8月14日披露的中报却显示,多只险资、信托产品二季度新进公司前十大流通股东名单中。

  其中,泰康人寿保险旗下两只产品合计新进747万股,中海信托-浦江之星260号、261号集合资金信托计划新进796万股,中国平安财险、平安资管新进486万股。

  剔除大股东平煤神马能源化工集团、自然人赵福安外,其他前十大流通股股东均为二季度新进。

  需要指出的是,伴随着股价步入高位,部分机构开始撤离。

  今年7月,神马股份三登龙虎榜,每次净卖出金额在1470万元至5864万元不等,如7月18日卖一机构席位便净卖出4101万元。

  另一边,则是老牌游资席位的介入,中投无锡清扬路、中信上海溧阳路营业部便先后上榜。

  “若将此前上涨看作是机构抱团引发的估值修复,那么游资介入后便更倾向于二级市场的资金博弈,波幅也将随之增大。”私募机构西藏琳琅投资总经理王琳15日评价称,毕竟前期积累的巨大涨幅,已经对公司业绩做出明显反应。

  PA66下跌可能性小

  虽然当前A股市场风险仍未接触,但是这并不妨碍卖方机构的推荐热情。

  21世纪经济报道记者注意到,包括光大证券、中信建投在内的多家券商均预计,神马股份今年利润有望突破10亿元。

  太平洋证券8月14日给予的“买入”评级报告显示,预测公司2018年归母净利润为11亿元,对应的每股收益为2.49元。

  换言之,神马股份Q3、Q4单季度利润,需从二季度2.78亿元提升至3.61亿元。

  虽然原料己二胺价格不透明,无法对PA66单吨利润进行估算,但是从近期的价格表现来看,达到上述目标可能性很大。

  7月份以来,PA66价格再次上涨,8月15日华东地区神马EPR27主流报盘已经涨至37500元/吨,较6月底时上涨了4000元/吨。

  “国外原料供应偏紧,神马、华峰开工率难以提高,加上近两个月均有检修计划,从而为PA66价格带来支撑。”百川资讯聚酰胺行业分析师江雪婷15日表示,下半年PA66仍以走高为主,基本上没有下调的可能。

  据她介绍,国内货源本就有限,但是下游需求呈现逐年增长趋势,多数货源还依赖进口,其中重要进口国又是美国,中美贸易摩擦背景下,PA66价格还会上行。

  张晓雪也持有类似观点,卓创数据显示中国PA66市场总产能52.5万吨,其中神马17万吨,且后期神马有检修计划,预计市场供应仍不宽裕,“目前持货商货源稀缺,明显低价惜售,逐步推涨报盘。部分品种货源在场内流通逐渐减少,厂家多以直销为主。”

  只是,上游涨价必然会抑制下游需求,近期浙江便出现化纤上游、下游“掐架”的情况,那么这一规律是否也适用于当前PA66行业?

  “下游成本压力确实不小,但是这不会对PA66的整体需求产生实质影响。”张晓雪判断称。

  产品价格上涨基本确定后,影响神马股份下半年盈利的因素便仅剩下了成本端。

  公司证券部人士15日回应称,“因长期合作,公司原料采购价格要低于市场价,即使下半年有所变化,预计幅度也相对有限。”

  若神马股份全年业绩能够达到11亿元,对应的年化估值不足8倍,这一水平放在化工行业内也不算高。

  只是,当前A股具备估值优势的板块遍地,市场系统性下跌风险也未解除,这也为神马股份继续上行带来了不确定性。

作者:董鹏 访问:72
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