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李清远:减税政策才能快速化解当前的流动性危机

2018-10-16 10:06来源:新浪博客

2018年以来,随着A股各大指数的深幅调整和个股的普遍下跌,股权质押的平仓风险成了市场挥之不去的梦魇,强制平仓事件屡屡发生。种种迹象显示,近期,在监管层的鼓励之下,包括国...

  国资入场 多方面力量拆雷股权质押

  2018年以来,随着A股各大指数的深幅调整和个股的普遍下跌,股权质押的平仓风险成了市场挥之不去的梦魇,强制平仓事件屡屡发生。种种迹象显示,近期,在监管层的鼓励之下,包括国资在内的多方面力量正在参与化解股权质押风险。截至10月9日,正常交易的公司中,共840家公司股价接近预警线,其中跌破预警线公司共780家。简单以股价与预警线偏离程度来衡量风险,则有134家公司偏离程度大于50%。股价接近平仓线的公司共666家,其中594家跌破平仓线。

  点评:昨日也提到过股权质押的问题,以深圳政府为代表的各政府部门都积极投入到化解流动性风险中。近666家上市公司接近平仓线,上万亿规模,相对总质押规模5万亿来讲,占比达20%,比例着实较高。与15年股灾去两融杠杆有得比较,当时最高融资规模两万亿下降到一万亿水平。此番股权质押,略比两融平仓对市场冲击要小一些,毕竟诸多金融机构不能轻易强平上市公司股权,只有多番波折后,仍无法收回利息或本金,才会展开平仓。目前金融机构擅自平仓,怕是要负担相应政策风险,从这点来讲,股权质押风险会得到较好的化解,给予一定时间,不会成为市场的大问题。投资者不必过于担忧平仓风险。

  未来三年房企偿债压力不容小觑

  成也萧何,败也萧何。昔日融得欢,未来偿债压力大。正是由于2015年和2016年房企高达1.6万亿元的发债规模,始有今年的偿债压力。从年偿还量看,2018年需偿还3963.48亿元,接近2017年的3倍,2019年至2021年逐年提高,年分别偿还规模高达4172.66亿元、4621.51亿元和6713.39亿元。

  点评:地产板块受政策调控最严厉的行业,前几年销量较好,提前锁定了近几年的业绩。但随着行业销量逐步转冷,未来企业的财务压力,资金流将会明显偏紧,不利于地产企业的业绩的增长。笔者对于周期性行业,一般建议考虑长远一些,三五年后的情况,若仍能保持相对稳定,则可适当配置投资,特别面对政策打压较明显的行业,应果断回避。顺政策而为,投资或为更轻松一些。对于地产股,不能简单拿短期估值来衡量,投资者们配置时宜小或观察为好。

  A股融资余额跌破8000亿元 创近四年新低

  截至10月12日,上交所融资余额报4826.68亿元,较前一交易日减少66.94亿元;深交所融资余额报3104.02亿元,较前一交易日减少58.84亿元;两市合计7930.7亿元,较前一交易日减少125.78亿元。两市融资余额跌破8000亿元,创出2014年11月25日以来新低。

  点评:自三轮股灾后,从两万亿腰斩到一万亿,如今继续杀破8000亿,两融仍是洗刷财富的起源地,在行情恐慌的背景下,资金不计成本出逃或被平仓,已经让市场脱离了价值的初衷,对于目前的融资规模,个人认为继续大跌降低的可能性不会太大,风险较为可控。一旦行情转暖,两融又是牛市的助推器,如同轻仓一般,行情向好时会逐步加至重仓。了解当前市场所处环境,有利于我们做出正确的判断。

  大盘分析

  消息面,外盘较为平稳,不会左右国内市场走向。国内方面,大的政策仍未出台,传闻监管层将对环保,医药,食品等五大行业展开再融资审核,有望加快相关上市公司的融资申请,以此来化解企业流动性的风险,相关板块或会有所受益;国家有关部门仍在积极处理市场的股权质押风险,大幅平仓的可能性较低,但给市场人气有较大的影响,股权方面,多给予时间,解决不会太困难。若能在利好政策配合下,形成一波快速大反弹,多数企业的平仓风险将会消失,极利于解决平仓风险。这一招是最快最有效的,或比收购股份来得更快一些。国企收购民企股份要经过尽职调查,谈判,国资委审批等诸多流程,时间上会较慢。哪些政策能促使市场整体人气提升,从而形成大反弹,无疑是大减税政策,降息,平准基金等,只有当前普通认同的政策,才能形成大的共振作用。

  我们可以看到,环保板块今年下跌幅度达50%以上,成为板块中杀跌较大的行业,重要的原因就是金融去杠杆下,行业资金流出现断贷的现象,导致诸多企业业绩大幅滑坡,从而形成戴维斯双杀。而环保仅是诸多行业的一个典型代表,目前逐步体现到更多行业当中。对于去杠杆,是国家为化解我国整体杠杆率过高,从而要求国企,央企降低资产负债率,为达到政策实施的效果,对金融机构表外业务展开大规模的整治,导致金融机构表外业务大幅收缩,如此造成社会融资结构的变化及大幅下降,委托贷款、信托贷款下降明显,而民企主要依托此类满足贷款需求,民企资金得不到满足,在面临资金到期的困境下,极易出现资金链断裂的风险。这大体可以诠释我国当前实体经济所面临的问题。今年央行四次降低存款准备金率,充分释放流动性,但诸多企业已经形成了债务危机,金融机构更不会轻易展开信贷支持,对部分行业采取一刀切的态度,不给予贷款。从而形成了一个矛盾点,实体需要资金,金融机构也有资金,但却不敢放贷。央行也想了扩大MLF担保范围、支持金融机构对中小企业放贷,给予金融机构再贴息贷款优惠等,但仍无法快速解决市场存在的问题。如何重新建立起金融机构对民企的信心,仍需要政策上给予更多的支持。个人认为,通过降税手段快速提高企业的自身盈利能力,如此才能让金融机构看到良好的现金流及偿息能力,贷款支持会自然而然的增长放量。减税降税政策,正是当前迫不急待的有利政策。

  今日操作建议:上证2550到2700点的波动区间,目前指数远离压力位,从技术角度来讲存在反弹动能。结合消息面的平稳来看,当前市场维持震荡格局为主,大的上涨下跌最难出现。投资者若想操作,只能以中线思路配置为主,买定离手,不去关心短期的波动,对于2500多点的指数来讲,风险机遇还是较大,主观认为值得配置操作。由于个人风格偏中长线,建议仓位八九成为宜,供参考。待政策东风,续远航之力!

  个人操作体系:

  分为技术面操作体系和基本面操作体系。技术面主要通过四大技术指标来判断市场情绪的恐慌与亢奋状态,来决定短线的买点与卖点。同时利用分时图的走向来判断资金介入深度,看行情是否会进一步展开;基本面操作体系,主要通过十大估值指标,来分析企业在所处行业的竞争力及盈利能力,结合产业政策方面的支持,来确定备选标的。通过分析企业的估值安全边际,逐步来调整仓位配置,从而形成一整套完整的投资体系。此体系可作为初级投资者进入股市的培训教材,利于快速熟悉股票市场,形成自己独特的操作体系。拨开云雾,便是晴天!

作者:李清远 访问:158
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