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牛市特征越来越明显了!

2020-07-03 15:58来源:上海证券报

本周前四个交易日,A股市场给全体投资者带来惊喜。上证指数重返3000点,两市成交额突破1万亿,北向资金单日净买超过170亿,爆款基金持续涌现种种迹象都透露出牛市的气息。 还有一...

本文标题:牛市特征越来越明显了!

本周前四个交易日,A股市场给全体投资者带来惊喜。上证指数重返3000点,两市成交额突破1万亿,北向资金单日净买超过170亿,爆款基金持续涌现……种种迹象都透露出牛市的气息。
 
还有一项资金面数据也已出现牛市特征,值得。
 
交易所数据显示,截至周四收盘,沪深两市融资余额报11550.11亿元,刷新2016年1月8日以来的四年半新高。

 
今年以来两市融资余额总量变化
 
更值得的是,本周前四个交易日,两市融资余额实现4连增,累计增长444.89亿元。即便周五零增长,目前接近445亿元的单周融资增量也足以跻身历史前三十。
 
翻阅历史上融资增量排名前三十的交易周,其中有27周分布在2014年至2015年牛市期间。很显然,目前融资余额的增速已达到“牛市标准”。

 
历史上融资增量排名前三十的交易周
 
杠杆资金抢筹
 
以申万行业划分,本周前四个交易日,非银金融、电子、食品饮料成为融资余额增长最快的行业,这与当前市场最为强势的三条主线是完全对应的。
 
高低估值之间的风格切换成为近期市场讨论颇多的话题,源于大金融、地产、资源类等低估值品种本周集体大幅反弹。
 
从融资余额的变化来看,杠杆资金对于低估值板块的仍然集中于弹性最高的非银金融。本周前四个交易日,非银金融行业融资余额增幅超过8%,最新融资余额规模达到1064.83亿元,占到融资余额总量的9.2%。
 
相比之下,机械、化工、采掘、钢铁等低估值板块虽然本周股价也有所表现,但并未受到杠杆资金的明显追捧。

 
本周前四日各行业融资余额变化
 
个股方面,本周前四个交易日,融资净买入额排名靠前的个股基本全部来源于“非银+食品饮料+科技”。
 
非银金融个股占比最多。中国平安本周前四日获融资净买入13.22亿元,高居所有个股首位。中信证券、东方财富(300059)、光大证券(601788)3只券商股紧随其后,融资净买入额均超过7亿元。

 
本周以来个股融资净买入额排名
 
其中,光大证券作为本轮券商股领涨龙头,本周前四日累计大涨近30%。该股之前并不被融资资金重点,但本周以来融资余额随股价上涨出现连续暴增,一周不到融资余额几乎实现翻倍,这一定程度上体现出融资客偏好追涨的交易习惯。

 
光大证券今年以来融资余额变化
 
其他重点个股中,贵州茅台(600519)本周前四日获融资净买入7.00亿元,牧原股份(002714)获融资净买入6.64亿元,这两只消费股本周股价均刷新历史新高。浪潮信息(000977)、蓝思科技(300433)、欧菲光(002456)、TCL科技(000100)、闻泰科技(600745)等科技品种本周以来融资净买入额也均在3亿元以上。
 
正向指标or反向指标?
 
但也有投资者将融资余额看作一个反向指标,认为融资余额快速增长预示行情即将见顶。事实如何呢?
 
对于一只脱离基本面短期炒作的题材股,融资余额在股价高位出现快速增长,确实常常预示着股价即将见顶。
 
对于指数而言,2015年4月至6月,融资余额也在指数高位连续猛增,带动部分科技、中小市值品种炒出了“市梦率”,由此带来的“疯牛”行情自然也不会长久。
 
上述情形均是由于融资资金在短期限、高成本约束下,只能追求右侧投资,通过短期套利以获得超额收益造成的。
 
撇开上述极端的短线情形,从中长期维度看,融资余额增减与行情涨跌还是保持正相关的,与部分绩优白马股的涨跌也是保持正相关的。
 
例如贵州茅台,其股价从2017年起开启长牛走势,对应个股融资余额规模也持续稳健增长。2017年以来,贵州茅台个股融资余额从约16亿元增长至目前的112亿元,增长约6倍。

 
贵州茅台2017年以来融资余额变化
 
而去年起因猪瘟疫情股价连续走强的牧原股份,其融资余额规模也随股价稳健增长。去年以来,牧原股份个股融资余额从约6亿元增长至目前的137亿元,增长超过20倍。

 
牧原股份2019年以来融资余额变化
 
融资余额快速增长
 
目前两市融资余额快速增长,会不会重蹈2015年大盘急涨急跌覆辙?对比来看,还有不少差距,市场短期不必过度担忧。
 
首先,当前市场融资余额总量为11550亿元,而2015年指数高点时两市融资余额一度超过22000亿元(这还不包括当时万亿规模的场外配资)。由此来看,两者之间存在很大差距。
 
其次,目前两市融资余额增速也与2015年指数进入高位时相比相差许多。本周前四个交易日融资余额增长445亿元,已经创下今年以来单周最高。但2015年4月至6月指数进入高位时,两市融资余额单周增量多次超过800亿元。
 
最后,与2015年基本单纯依靠杠杆资金撬动的牛市相比,目前A股市场的增量资金来源已显著多元化。其中今年以来另外两大主流增量资金――北向资金与境内基金,其持股周期相较两融明显偏长,风格也明显偏向价值,这将助力本轮牛市行情更加具有持续性。

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牛市特征越来越明显了!

本周前四个交易日,A股市场给全体投资者带来惊喜。上证指数重返3000点,两市成交额突破1万亿,北向资金单日净买超过170亿,爆款基金持续涌现……种种迹象都透露出牛市的气息。
 
还有一项资金面数据也已出现牛市特征,值得。
 
交易所数据显示,截至周四收盘,沪深两市融资余额报11550.11亿元,刷新2016年1月8日以来的四年半新高。

 
今年以来两市融资余额总量变化
 
更值得的是,本周前四个交易日,两市融资余额实现4连增,累计增长444.89亿元。即便周五零增长,目前接近445亿元的单周融资增量也足以跻身历史前三十。
 
翻阅历史上融资增量排名前三十的交易周,其中有27周分布在2014年至2015年牛市期间。很显然,目前融资余额的增速已达到“牛市标准”。

 
历史上融资增量排名前三十的交易周
 
杠杆资金抢筹
 
以申万行业划分,本周前四个交易日,非银金融、电子、食品饮料成为融资余额增长最快的行业,这与当前市场最为强势的三条主线是完全对应的。
 
高低估值之间的风格切换成为近期市场讨论颇多的话题,源于大金融、地产、资源类等低估值品种本周集体大幅反弹。
 
从融资余额的变化来看,杠杆资金对于低估值板块的仍然集中于弹性最高的非银金融。本周前四个交易日,非银金融行业融资余额增幅超过8%,最新融资余额规模达到1064.83亿元,占到融资余额总量的9.2%。
 
相比之下,机械、化工、采掘、钢铁等低估值板块虽然本周股价也有所表现,但并未受到杠杆资金的明显追捧。

 
本周前四日各行业融资余额变化
 
个股方面,本周前四个交易日,融资净买入额排名靠前的个股基本全部来源于“非银+食品饮料+科技”。
 
非银金融个股占比最多。中国平安本周前四日获融资净买入13.22亿元,高居所有个股首位。中信证券、东方财富(300059)、光大证券(601788)3只券商股紧随其后,融资净买入额均超过7亿元。

 
本周以来个股融资净买入额排名
 
其中,光大证券作为本轮券商股领涨龙头,本周前四日累计大涨近30%。该股之前并不被融资资金重点,但本周以来融资余额随股价上涨出现连续暴增,一周不到融资余额几乎实现翻倍,这一定程度上体现出融资客偏好追涨的交易习惯。

 
光大证券今年以来融资余额变化
 
其他重点个股中,贵州茅台(600519)本周前四日获融资净买入7.00亿元,牧原股份(002714)获融资净买入6.64亿元,这两只消费股本周股价均刷新历史新高。浪潮信息(000977)、蓝思科技(300433)、欧菲光(002456)、TCL科技(000100)、闻泰科技(600745)等科技品种本周以来融资净买入额也均在3亿元以上。
 
正向指标or反向指标?
 
但也有投资者将融资余额看作一个反向指标,认为融资余额快速增长预示行情即将见顶。事实如何呢?
 
对于一只脱离基本面短期炒作的题材股,融资余额在股价高位出现快速增长,确实常常预示着股价即将见顶。
 
对于指数而言,2015年4月至6月,融资余额也在指数高位连续猛增,带动部分科技、中小市值品种炒出了“市梦率”,由此带来的“疯牛”行情自然也不会长久。
 
上述情形均是由于融资资金在短期限、高成本约束下,只能追求右侧投资,通过短期套利以获得超额收益造成的。
 
撇开上述极端的短线情形,从中长期维度看,融资余额增减与行情涨跌还是保持正相关的,与部分绩优白马股的涨跌也是保持正相关的。
 
例如贵州茅台,其股价从2017年起开启长牛走势,对应个股融资余额规模也持续稳健增长。2017年以来,贵州茅台个股融资余额从约16亿元增长至目前的112亿元,增长约6倍。

 
贵州茅台2017年以来融资余额变化
 
而去年起因猪瘟疫情股价连续走强的牧原股份,其融资余额规模也随股价稳健增长。去年以来,牧原股份个股融资余额从约6亿元增长至目前的137亿元,增长超过20倍。

 
牧原股份2019年以来融资余额变化
 
融资余额快速增长
 
目前两市融资余额快速增长,会不会重蹈2015年大盘急涨急跌覆辙?对比来看,还有不少差距,市场短期不必过度担忧。
 
首先,当前市场融资余额总量为11550亿元,而2015年指数高点时两市融资余额一度超过22000亿元(这还不包括当时万亿规模的场外配资)。由此来看,两者之间存在很大差距。
 
其次,目前两市融资余额增速也与2015年指数进入高位时相比相差许多。本周前四个交易日融资余额增长445亿元,已经创下今年以来单周最高。但2015年4月至6月指数进入高位时,两市融资余额单周增量多次超过800亿元。
 
最后,与2015年基本单纯依靠杠杆资金撬动的牛市相比,目前A股市场的增量资金来源已显著多元化。其中今年以来另外两大主流增量资金――北向资金与境内基金,其持股周期相较两融明显偏长,风格也明显偏向价值,这将助力本轮牛市行情更加具有持续性。
(作者:上海证券报)