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通信PCB的产业机会(附股)

2019-09-09 10:10来源:江苏天鼎证券

整体来看,受益于下游5G基站端建设需求的高增长。无线基站端客户正处于建设景气周期,2020年预计需求将更旺...

  一、高端PCB产品要求的大幅提升

  1、下游5G基站端建设需求的高增长

  整体来看,受益于下游5G基站端建设需求的高增长。无线基站端客户正处于建设景气周期,2020年预计需求将更旺。通过产业链调研发现,通信产品对高端PCB产品以及上游覆铜板材料要求的大幅提升,加工难度增大。高要求导致企业生产效率下降,单位产品的价格出现不同幅度的提升,从而带动企业收入实现增长。

  2、未来核心企业利润端超预期增长的概率较大

  通过分析员工成本、企业折旧等企业的固定成本,发现企业固定成本的增加幅度远低于收入的增加幅度,意味着产品价格的提升幅度高于单位产品成本的提升。企业规模效应提升明显,带动毛利率和净利润率的提升。行业景气度高企,企业经营效率在提升,我们预计未来核心企业利润端超预期增长的概率较大。

  二、5G时代正在加速到来,高端PCB需求快速增长

  1、陆资企业增速大幅领先

  PCB板块整体业绩向好,持续验证产能转移逻辑:过去的几个季度中,大陆PCB头部企业营收增速持续领先于台湾头部PCB企业,其中深南电路、景旺电子、鹏鼎Q2营收增速分别为49%、19%、11%,台资的企业瀚宇博德、欣兴电子、华通电脑、健鼎Q2营收增速分别为-3.6%、14.1%、14.5%、4.3%,陆资企业增速大幅领先,PCB行业产能持续向大陆转移。

  2、半导体国产龙头企业实现业绩逆势增长,期待2019H2行业回温:国内半导体设备龙头企业北方华创与中微公司上半年营收逆势增长。北方华创上半年实现营收16.55亿元,同比增长18.63%;实现归母净利润1.29亿元,同比增长8.03%。中微公司上半年实现营业收入8.01亿元,同比增长72.03%;实现归母净利润0.30亿元,同比扭亏为盈。上半年国内半导体设备厂商受益于先进制程需求的拉动与中国大陆半导体制造的新建/扩产计划,在半导体景气度下行的环境中逆势实现营收增长,展现出强劲的增长动力。国内设备厂商在产品研发上逆周期加大投入,中微公司产品逐步打入5nm先进制程领域,国产设备与海外巨头技术差距缩小,下半年半导体设备国产化率有望持续提升。

  二、重点公司

  景旺电子(603228)、崇达技术(002815)、东山精密(002384)等。

作者:孙腾 访问:129
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通信PCB的产业机会(附股)

  一、高端PCB产品要求的大幅提升

  1、下游5G基站端建设需求的高增长

  整体来看,受益于下游5G基站端建设需求的高增长。无线基站端客户正处于建设景气周期,2020年预计需求将更旺。通过产业链调研发现,通信产品对高端PCB产品以及上游覆铜板材料要求的大幅提升,加工难度增大。高要求导致企业生产效率下降,单位产品的价格出现不同幅度的提升,从而带动企业收入实现增长。

  2、未来核心企业利润端超预期增长的概率较大

  通过分析员工成本、企业折旧等企业的固定成本,发现企业固定成本的增加幅度远低于收入的增加幅度,意味着产品价格的提升幅度高于单位产品成本的提升。企业规模效应提升明显,带动毛利率和净利润率的提升。行业景气度高企,企业经营效率在提升,我们预计未来核心企业利润端超预期增长的概率较大。

  二、5G时代正在加速到来,高端PCB需求快速增长

  1、陆资企业增速大幅领先

  PCB板块整体业绩向好,持续验证产能转移逻辑:过去的几个季度中,大陆PCB头部企业营收增速持续领先于台湾头部PCB企业,其中深南电路、景旺电子、鹏鼎Q2营收增速分别为49%、19%、11%,台资的企业瀚宇博德、欣兴电子、华通电脑、健鼎Q2营收增速分别为-3.6%、14.1%、14.5%、4.3%,陆资企业增速大幅领先,PCB行业产能持续向大陆转移。

  2、半导体国产龙头企业实现业绩逆势增长,期待2019H2行业回温:国内半导体设备龙头企业北方华创与中微公司上半年营收逆势增长。北方华创上半年实现营收16.55亿元,同比增长18.63%;实现归母净利润1.29亿元,同比增长8.03%。中微公司上半年实现营业收入8.01亿元,同比增长72.03%;实现归母净利润0.30亿元,同比扭亏为盈。上半年国内半导体设备厂商受益于先进制程需求的拉动与中国大陆半导体制造的新建/扩产计划,在半导体景气度下行的环境中逆势实现营收增长,展现出强劲的增长动力。国内设备厂商在产品研发上逆周期加大投入,中微公司产品逐步打入5nm先进制程领域,国产设备与海外巨头技术差距缩小,下半年半导体设备国产化率有望持续提升。

  二、重点公司

  景旺电子(603228)、崇达技术(002815)、东山精密(002384)等。

(作者:孙腾)