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科技股强者恒强 国产软件再起波澜(附股)

2019-09-03 10:16来源:江苏天鼎证券

鸿蒙的问世意味着国产操作系统领域又添一名重量玩家。我们认为技术角度鸿蒙微内核与Linux宏内核互有优劣,无法相互替代...

  一、国产操作系统再出力好

  1、鸿蒙操作系统

  鸿蒙的问世意味着国产操作系统领域又添一名重量玩家。我们认为技术角度鸿蒙微内核与Linux宏内核互有优劣,无法相互替代。场景上Linux系操作系统主要应用领域为服务器操作系统和PC操作系统。鸿蒙OS应用于IoT产品,未来计划用于PC,除PC外,其他场景下不存在重叠。客户群体角度Linux系操作系统主要面向党政军市场,而鸿蒙OS主要面向消费级市场,二者在目标客户层面重合度非常低。因此我们认为,鸿蒙系统的问世,有利于国产操作系统生态体系的完善,且短期内不会对现有的自主可控市场格局造成冲击。

  2、华为开发者大会

  2019年华为开发者大会在东莞举行,鸿蒙OS、EMUI10.0、华为DevEcoStudio、华为移动服务(HMS)等重磅成果发布。我们认为华为开发者大会体现出国产软件三大发展方向,分别是基础软件的国产化、中台化和生态协同。

  二、行业优势显著

  1、行业继续向龙头集中

  我们将样本按照市值分成三组,分别是市值大于200亿元,市值在100亿元到200亿元之间,市值低于100亿元,从营收和扣非后净利润两个维度观察基本面情况。营收方面,三个组合2019Q2增长分别为17.8%、9.5%、4%,扣非后净利润方面,三个组合2019Q2增长分别为36%、13.4%和-27.2%,可以明显看出大市值的龙头公司基本面更加优质,并且扣非后净利润的优势更加明显。

  2、细分行业方面

  我们统计了目前有代表性的几个细分领域,包括信息基建、医疗IT、金融IT、云计算(偏软)、安防、信息安全、自动驾驶、人工智能。2019Q2的收入和扣非后净利润同比增速最高的是信息安全,分别为26.6%和89.4%,另外景气度较好的子行业为信息基建和医疗IT,两者的收入增速分别为16.4%和19.7%,扣非后净利润增速为74.7%和29%。

  3、现金流改善,盈利质量提升

  费用、毛利率现金流方面。按照整体法,2019Q2销售费用占营收比重为7.2%,高于2018Q2的7%;2019Q2管理费用占营收支出比重为6.6%,低于2018Q2的12.6%;2019Q2研发支出(包括资本化)占营收比重为8%,高于2018Q2的7.4%。可以看出计算机公司管理能力加强,销售费用比较稳定,研发支出略有提升。毛利率方面,按照整体法计算,2019Q2全行业综合毛利率为25.8%,2018Q2为25.7%,毛利率基本稳定。2019Q2全行业经营活动现金流净额为-272亿,2018Q2经营活动现金流净额为-401亿元,可以明显看出计算机行业的企业更加注重盈利质量。(由于计算机公司上半年做项目投入,下半年做结算回款,因此Q2现金流为负是正常情况)云化软件、信息基建、医疗IT、信息安全景气度高

  三、重点公司梳理

  浪潮信息、宝信软件、用友网络、广联达、恒生电子、四维图新、南威软件

作者:孙腾 访问:140
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科技股强者恒强 国产软件再起波澜(附股)

  一、国产操作系统再出力好

  1、鸿蒙操作系统

  鸿蒙的问世意味着国产操作系统领域又添一名重量玩家。我们认为技术角度鸿蒙微内核与Linux宏内核互有优劣,无法相互替代。场景上Linux系操作系统主要应用领域为服务器操作系统和PC操作系统。鸿蒙OS应用于IoT产品,未来计划用于PC,除PC外,其他场景下不存在重叠。客户群体角度Linux系操作系统主要面向党政军市场,而鸿蒙OS主要面向消费级市场,二者在目标客户层面重合度非常低。因此我们认为,鸿蒙系统的问世,有利于国产操作系统生态体系的完善,且短期内不会对现有的自主可控市场格局造成冲击。

  2、华为开发者大会

  2019年华为开发者大会在东莞举行,鸿蒙OS、EMUI10.0、华为DevEcoStudio、华为移动服务(HMS)等重磅成果发布。我们认为华为开发者大会体现出国产软件三大发展方向,分别是基础软件的国产化、中台化和生态协同。

  二、行业优势显著

  1、行业继续向龙头集中

  我们将样本按照市值分成三组,分别是市值大于200亿元,市值在100亿元到200亿元之间,市值低于100亿元,从营收和扣非后净利润两个维度观察基本面情况。营收方面,三个组合2019Q2增长分别为17.8%、9.5%、4%,扣非后净利润方面,三个组合2019Q2增长分别为36%、13.4%和-27.2%,可以明显看出大市值的龙头公司基本面更加优质,并且扣非后净利润的优势更加明显。

  2、细分行业方面

  我们统计了目前有代表性的几个细分领域,包括信息基建、医疗IT、金融IT、云计算(偏软)、安防、信息安全、自动驾驶、人工智能。2019Q2的收入和扣非后净利润同比增速最高的是信息安全,分别为26.6%和89.4%,另外景气度较好的子行业为信息基建和医疗IT,两者的收入增速分别为16.4%和19.7%,扣非后净利润增速为74.7%和29%。

  3、现金流改善,盈利质量提升

  费用、毛利率现金流方面。按照整体法,2019Q2销售费用占营收比重为7.2%,高于2018Q2的7%;2019Q2管理费用占营收支出比重为6.6%,低于2018Q2的12.6%;2019Q2研发支出(包括资本化)占营收比重为8%,高于2018Q2的7.4%。可以看出计算机公司管理能力加强,销售费用比较稳定,研发支出略有提升。毛利率方面,按照整体法计算,2019Q2全行业综合毛利率为25.8%,2018Q2为25.7%,毛利率基本稳定。2019Q2全行业经营活动现金流净额为-272亿,2018Q2经营活动现金流净额为-401亿元,可以明显看出计算机行业的企业更加注重盈利质量。(由于计算机公司上半年做项目投入,下半年做结算回款,因此Q2现金流为负是正常情况)云化软件、信息基建、医疗IT、信息安全景气度高

  三、重点公司梳理

  浪潮信息、宝信软件、用友网络、广联达、恒生电子、四维图新、南威软件

(作者:孙腾)