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国防军工高景气 事件催化不断(附股)

2019-08-23 10:51来源:江苏天鼎证券

7月底《新时代的中国国防》白皮书发布,强调了新时代中国国防和军队建设的战略目标:到2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展,力争到2035年基本实现国防和军队现代化。此...

本文标题:国防军工高景气 事件催化不断(附股)

  一、行业持续高景气

  1.行业确定高

  7月底《新时代的中国国防》白皮书发布,强调了新时代中国国防和军队建设的战略目标:到2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展,力争到2035年基本实现国防和军队现代化。此外,白皮书显示近年我国军费投入持续加大,并且向装备采购倾斜明显,占比从30%提升到40%以上。

  战略目标将有效带动装备换装周期,且未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期。2019年,我国军费增速7.5%,未来国防军费增速将持续稳步增长。

  2.业绩迎拐点

  随着军队换装提速,军工企业订单自2017年四季度起逐渐回暖,2019年第一季度主要军工集团、军工板块上市公司的营收增速/归母净利润增速分别为5.4%/43.2%和16.4%/66.3%,均实现加速增长。从2019年上半年业绩预告整体情况看,军工板块上市公司上半年业绩有望实现较高增长。军工行业164家上市公司共有84家披露中报业绩预告,其中,65家公司实现盈利,49家实现业绩增长。整体来看,84家公司2019年上半年实现归母净利润49.57亿元,同比增长18.34%

  二、事件催化不断

  1. 军工改革提速

  南船内部整合推进,军工资产证券化加快。8月15日晚,中国船舶发布重大资产重组调整方案,将通过三步骤完成方案,包括收购军民船资产、设立中船动力集团、与中船防务进行资产置换。最终,中国船舶将成为航海平台,中船防务为船舶动力平台。随着南船内部资源整合推进,南北船合并进程进一步加快。此外,院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制,国企改革快速推进,军工资产证券化值得期待。

  2. 产业资本入场增持

  2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。今年1月,中航电子、中航机电双双公告回购预案,回购金额均为1.5亿至3亿元,回购价格分别不超过18.5元/股、9.95元/股,随着军工企业面临业绩拐点,产业资本或将持续入场。

  3. 地缘局势及建国70周年

  美推动对台80亿美元军售,中国将制裁参与对台军售美企,印度单方面改变克什米尔地位,地缘局势再趋紧张,此外,2019年是新中国成立70周年,国庆有望举行大阅兵,刺激8-9月军工板块行情提前走强。

  三、重点公司梳理

  1.景气上行组合(攻防兼备的“核心配套+总装”成长白马):中航光电、航天电器、中直股份、中航飞机。

  2.国企改革组合(资产证券化、混改、股权激励等预期):中航机电、航天电子、内蒙一机、杰赛科技。

  3.科研价值重估组合(军工信息化、自主可控、新材料):振华科技、火炬电子、四创电子、菲利华。

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国防军工高景气 事件催化不断(附股)

  一、行业持续高景气

  1.行业确定高

  7月底《新时代的中国国防》白皮书发布,强调了新时代中国国防和军队建设的战略目标:到2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展,力争到2035年基本实现国防和军队现代化。此外,白皮书显示近年我国军费投入持续加大,并且向装备采购倾斜明显,占比从30%提升到40%以上。

  战略目标将有效带动装备换装周期,且未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期。2019年,我国军费增速7.5%,未来国防军费增速将持续稳步增长。

  2.业绩迎拐点

  随着军队换装提速,军工企业订单自2017年四季度起逐渐回暖,2019年第一季度主要军工集团、军工板块上市公司的营收增速/归母净利润增速分别为5.4%/43.2%和16.4%/66.3%,均实现加速增长。从2019年上半年业绩预告整体情况看,军工板块上市公司上半年业绩有望实现较高增长。军工行业164家上市公司共有84家披露中报业绩预告,其中,65家公司实现盈利,49家实现业绩增长。整体来看,84家公司2019年上半年实现归母净利润49.57亿元,同比增长18.34%

  二、事件催化不断

  1. 军工改革提速

  南船内部整合推进,军工资产证券化加快。8月15日晚,中国船舶发布重大资产重组调整方案,将通过三步骤完成方案,包括收购军民船资产、设立中船动力集团、与中船防务进行资产置换。最终,中国船舶将成为航海平台,中船防务为船舶动力平台。随着南船内部资源整合推进,南北船合并进程进一步加快。此外,院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制,国企改革快速推进,军工资产证券化值得期待。

  2. 产业资本入场增持

  2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。今年1月,中航电子、中航机电双双公告回购预案,回购金额均为1.5亿至3亿元,回购价格分别不超过18.5元/股、9.95元/股,随着军工企业面临业绩拐点,产业资本或将持续入场。

  3. 地缘局势及建国70周年

  美推动对台80亿美元军售,中国将制裁参与对台军售美企,印度单方面改变克什米尔地位,地缘局势再趋紧张,此外,2019年是新中国成立70周年,国庆有望举行大阅兵,刺激8-9月军工板块行情提前走强。

  三、重点公司梳理

  1.景气上行组合(攻防兼备的“核心配套+总装”成长白马):中航光电、航天电器、中直股份、中航飞机。

  2.国企改革组合(资产证券化、混改、股权激励等预期):中航机电、航天电子、内蒙一机、杰赛科技。

  3.科研价值重估组合(军工信息化、自主可控、新材料):振华科技、火炬电子、四创电子、菲利华。

(作者:孙腾)