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机构低配叠加行业拐点 军工板块机不可失

2018-09-12 17:36来源:天鼎证券

在8月底半年报公布后,大家发现,军工行业是少有的基本面处于反转的行业。2018年中报,121家军工企业实现上半年营业收入同比增长14.78%、二季度环比增长46.95%,实现归母净利润同比增...

  在8月底半年报公布后,大家发现,军工行业是少有的基本面处于反转的行业。2018年中报,121家军工企业实现上半年营业收入同比增长14.78%、二季度环比增长46.95%,实现归母净利润同比增长28.18%、二季度环比增长130.26%,营收、净利润增速相比2017年进一步提高,并且三费明显下降,呈现收入加速增长盈利快速提升的良好态势。

  从细分领域来看,除船舶板块收入下滑以外,其余板块均实现增长,航空板块收入和利润增速均较高,盈利能力较强。从产业链位置来看,主机厂在均衡生产的背景下,业绩增速大部分超预期,零部件类公司虽然前六个月净利润增速一般,但二季度单季度业绩暴增,而二季度整体订单改善也非常明显,下半年军工行业盈利增速有望加快。主机和配套厂领先指标的大幅增长预示军工行业全年业绩增势有望持续。

  国际国内形势下,军工成长性和确定性优势凸显。国际局势方面,贸易大战不断升级,加税范围在500亿美元的基础上进一步扩大2000亿美元,高端制造成为重点打击对象;国内方面,在多重因素的影响下,国内经济发展承压。国防军工行业发展以国家意志为主,在国家高度重视的背景下,持续保持高增长。以申万行业分类为基础,按照2018年中报净利润增速排序,军工行业排名第五,成长性和确定性优势凸显。

  从公募基金持仓以及板块整体估值来看,军工板块也是上行空间远大于下降空间。2018H1基金军工持仓占比为3.05%,略高于2017年底的2.43%,依然是2014年以来的相对低点。从当前时点来看,军工持仓占比指标下行空间较为有限,但向上空间较大。当前军工行业整体估值约45x,仅高于2008年底至2009年初以及2011年底至2012年初的水平,已进入历史底部区域。军工行业估值中枢约为61x,估值回归空间约36%。

  从行业看,航空中下游产业链业绩改善确定性较强,基本面改善情况持续得到验证,北斗系统产业链事件催化密集,政策扶持引领技术不断突破,因此看好航空和北斗两大行业后续表现:

  航空:中航沈飞、中航光电、中航电测、中航机电、四创电子、航天电器等。

  北斗:华力创通、华测导航、北方导航、耐威科技、北斗星通、振芯科技等。

  以上建议 仅供参考

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作者:李鹏宇 访问:193
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