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凛冬已至换新装 引爆纺织股

2018-02-02 16:37来源:天鼎证券

新年伊始,品牌服饰板块表现亮眼,其中龙头海澜之家两周累计涨幅17.57%。消息面上29日海澜之家宣布停牌,投资方剑指阿里、腾讯和京东。...

  新年伊始,品牌服饰板块表现亮眼,其中龙头海澜之家两周累计涨幅17.57%。消息面上29日海澜之家宣布停牌,投资方剑指阿里、腾讯和京东。与此同时,服装业迎来业绩拐点,截至31日,纺织服装行业已有67家公司预告17年业绩,其中48家保持增长,占比超71%,其中商赢环球、三毛派神、希努尔等公司预计净利增幅翻倍。

  凛冬遇上春节消费旺季,服装销售提振

  自17年11月以来,全国大部分地区出现持续低温天气,显著拉动棉衣、羽绒衣、羽绒被等秋冬服装、家纺产品销量的提升。而今年春节假期处于2月中下旬,延长了春节前消费旺季的时间。参照历史经验,凛冬与春节延后都能提振服装销售,机构预计18年一季度品牌服饰板块销售同比数据向好。

  天猫携千家国货品牌出海

  天猫16日宣布“天字号”计划,将超过1000家老字号和国货大牌通过天猫平台进入全球市场。实际上“天猫出海”计划16年孵化、17年6月推出,近70%天猫商户参与该计划, 太平鸟、韩都衣舍、全棉时代等在列,凭借阿里丰富电商资源拓展海外市场,优势国内服装品牌通过低成本电商渠道拓展海外市场、增加成长新动力。

  行业景气度持续向好

  外需保持弱复苏,纺织服装出口持续回升。17年全年,我国纺织服装累计出口2669.72亿美元,同比增长1.6%,上年同期下降7.4%;出口增速回升,主要得益于海外经济持续复苏带动消费需求回暖。国内服装终端零售增速持续回升。根据国家统计局统计,17年限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售总额14556.6亿元,同比增长7.8%,增速同比回升0.8个百分点;服装类零售总额10356.4亿元,同比增长8%,增速同比回升1.2个百分点。纺织服装业业绩增速持续回升。

  行业估值已回落至相对合理区间

  截至18年1月30日,纺织服装板块整体PE24.8倍;而行业近几年平均PE约29.7倍,最小PE约17.5 倍;行业相对沪深300估值约1.6倍,已经处于近几年的底部区域。目前行业绝对估值与相对估值水平均已回落至相对合理区间。

  服饰龙头拐点已现

  品牌服饰行业复苏态势确立,大众服饰龙头因加盟比例高、体量大等原因复苏进程较高端类晚,但17四季度业绩拐点已显现。长期看大众服饰龙头龙头积极推进新兴渠道布局、竞争优势将不断提升。而18年高端服饰增长动力强劲,有望继续保持高速增长。

  家纺复苏,龙头受益于集中度提升

  2016年开始逐步复苏,17年1-10月复苏明显。大环境经济回暖使行业整体复苏,消费升级促二三线城市消费需求提高;渠道下沉扩张,线上持续发力,驱动业绩快速增长;成本上升小品牌出清,集中度提升龙头受益。水星家纺、罗莱生活、富安娜业绩表现均在逐步向好,其中以水星通过不断挖掘低线城市加盟开店机会以及电商持续高速增长业绩弹性更大。

  投资策略:

  维格娜丝(603518)公司17年净利润增长70%-90%,主品牌VGRASS收入增速不断加快,收购品牌 Teenie Weenie 延续复苏态势。根据与牛共舞智能系统显示,日线上牛熊强弱、黑马起步均已提示机会。

  九牧王(601566)公司主品牌JOEONE在未来有望保持高单位数的线下增长,叠加线上业务增速较快,主品牌整体有望达到双位数增长;同时开辟潮牌FUN,以及针对年轻白领市场的时尚商务品牌J1,希望用多品牌的策略切入更多细分市场,目前FUN正以较快的速度发展。。根据与牛共舞智能系统显示,日线上乾坤牛眼已提示机会。

  罗莱生活(002293)公司线上产品定位大众化,性价比较高,且电商平台政策向大品牌倾斜,因此线上业务快速发展,集中度提升。17年11月公司在淘系全网市占率达到7.22%,未来有望通过行业并购等手段提高市场占有率。根据与牛共舞智能系统显示,日线上一箭三雕、五行八卦已提示机会。

  太平鸟(603877)公司与万达、阿里巴巴的战略合作将持续推动线上线下新兴渠道高增长;增资控股太平鸟巢进一步完善业务布局,抢占家居市场,有望带来新的增长点。根据与牛共舞智能系统显示,日线上乾坤牛眼、一箭三雕已提示机会。

  森马服饰(002563)公司17年开始进入购物中心新渠道,目前已在全国拥有了近300家购物中心店,预计18年购物中心数量仍将增长百家以上;在已经举办的18春夏订货会及今年冬季的销售中数据反馈良好,预计18年线下休闲装业务出现复苏式增长。根据与牛共舞智能系统显示,日线上一箭三雕、牛熊强弱已提示机会。

  风险提示:

  1)国内消费复苏不及预期;2)行业回暖不达预期;3)系统性风险。

  以上建议 仅供参考

  天鼎投顾人员:舒晓飞

  执业编号:A1150613120001

作者:王俊 访问:193
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标签:品牌服饰,海澜之家,新年,纺织股

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